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目前来看，何家琪认为，整个银行间市场利率维持在2.75%左右。以此为锚，他认为结合现在的经济和通胀的情况来看，目前整个收益率曲线是比较均衡的。大幅低估或者高估债券较少，债券价格已经充分反应现在市场已知的信息。收益率方面，目前来看短端基本比较稳定，长端有一定上行压力，但上行幅度不会特别大。整体来看，四季度债券市场呈现的将是震荡行情。

“平安的创新教父”明哲智也，平安是福。从另一维度看，一直创业也因为一直在创新。为了让平安时刻“保新”，马明哲聘请了“首席创新官”；但说起平安的创新之源，可能非明哲莫属，其不啻是平安的创新教父。“令人不解的是，与任何领域的‘达人’谈话，马总都会精准GET那个点，‘拿’回来就执行。”王利平说。人曰：这是平安之幸之福。

而在货币信用周期上，经过降准降息的刺激后，2012年7月开始进入宽信用区间，在宽信用时期，建筑板块获得2.05%的绝对收益以及0.89%的超额收益。2016：扬帆起航PPP被寄予厚望，基建投资维持15%增速从经济周期角度看，截至2016Q2，国内GDP增速已连续6个季度下滑，从2014Q4的7.2%下降到2016Q2的6.7%，且2016Q3仍然维持6.7%的增速。自2014年1月起，宏观经济Wind一致景气指数、CPI 当月同比、工业增加值（VAI）累计同比总体一直处于下降趋势，经济处于衰退期。在此背景下，自2015年2月起，经过多次降准降息，并有多个“十三五”规划披露出台，2016年3月国家发改委印发《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》。通过这些举措，2016年Q2宏观经济指数和工业增加值累计同比才重拾上升势头，经济周期逐渐进入复苏期。

对比可见，Zoom 盈利能力更强。驱动因素有二：其一是上面提到的销售效率，其二是 Zoom 研发费用花在了刀刃上，什么意思呢？它大部分技术研发都在中国。4）写在最后在我看来，Slack 这家公司之所以很不一样，其实是从一开始就注定了的。其灵魂人物巴特菲尔德于 2013 年产品上线前发给内部团队一份 memo（于 2014 年公开）。有点像对内 pr，但对我们外人而言，可以从中一窥 Slack 到底想干啥。

我们估算2018年上半年广义基建投资同比增长3.31%，狭义基建投资同比增长7.30%，根据我们在《拨开迷雾，再看基建房建工建筑空间》和2018年中期策略报告《内需看化建/家装，基建待融资改善》中的估计，从资金来源角度，2018年乐观/中性/悲观情景下基建固定资产投资分别为19.80/19.19/18.54万亿元，分别同比增长13.33%/9.83%/6.14%。从需求角度看，我们预计2018年传统重点基建领域（交通运输、水利、电源）合计投资为4.86万亿元，同比增长10.01%，广义基建投资预计19.42万亿元，同比增长12.20%。目前Wind一致预期显示，2018年固定资产投资预期同比增长5.8%，M2同比增长8.4%，而2018年上半年固定资产投资同比增长6%，M2同比增长8%。若2018年广义基建投资占固定资产投资比重上升1.5pct至29%，那么广义基建投资同比增速有望达到11.59%。

比如小贷公司就是个企业，因为定位成你不是个金融机构，是个企业，所以，你的税收就只能交增值税，不能按金融机构一样要收同样的税收。为什么？我也是在做同样的信贷业务？那不行，你不是金融机构。这听起来很荒唐，但政策确确实实是存在的事儿。经过我们的努力，现在这个问题得到了很大程度的解决。类似与这样的情况，财政的奖补资金，各种各样的奖励资金就是对普惠金融的，首先我就是对金融机构，你是不是银监会发的有牌照的金融机构，银监会如果没有发你牌照，那你不可以干。发牌照里又是针对某一类的。这种选择性的政策在我们看来是比较多。这样的情况下，不光经济要转型，体制也要转型，政策实施方式也要从选择性向功能性转型。